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老师 足交 毛戈平8年5战IPO 为何老是这样难？
（原标题：毛戈平8年5战IPO 为何老是这样难？）老师 足交
《投资者网》张静懿
近期，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称：毛戈平/公司）在港交所的上市央求书失效后，赶紧再行递交招股书，不竭向港股IPO发起冲刺。
尽管毛戈平的功绩发扬尚可，但公司过度依赖单一品牌、防守营销而淡薄研发、以及IPO前进行的大手笔分成等，这些成分可能是毛戈平在本钱商场上不受疼爱的原因。
毛利率高，依赖单一品牌
毛戈平设立于2000年，由中国好意思妆行业的象征性东谈主物毛戈平创立，主要筹办好意思妆居品和化妆时间培训。公司旗下领有MAOGEPING和至爱毕生两个好意思妆品牌。把柄弗若斯特沙利文的数据，毛戈平是中国商场上十大高端好意思妆集团中独一的中国公司，按2023年零卖额计排行第七，商场份额为1.8%。
毛戈平的上市之路始于2016年，那时公司初次进取交所提交了招股书，后于2017年断绝IPO。2021年，毛戈平虽首发过会，但最终未能胜利上市。2023年3月，公司再次更新招股书重启IPO，但在10个月后聘用主动除掉。至此，毛戈平三次冲击A股IPO均以失败告终。
寻求A股上市失败后，毛戈平于2024年4月初次转战港股，由于递交招股书后六个月未能通过聆讯，10月8日招股书失效。
这近8年的弯曲中，已有不少国内好意思妆企业接踵登陆本钱商场，如珀莱雅、华熙生物、丸好意思股份、贝泰妮等公司接连上市老师 足交，但最早递表的毛戈平仍在寻找契机。
从财务数据来看，毛戈平的功绩一直处于增长态势。2021年至2024年上半年，公司的收入隔离约为15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元和19.72亿元；同时净利润隔离约为3.31亿元、3.52亿元、6.64亿元和4.92亿元。
在营收开头上，2021年至2024上半年，毛戈平的居品销售占总收入比例为94.4%、97%、96.4%和96.4%，同时化妆品艺术培训及关联销售占比则隔离为5.2%、3%、3.6%和3.6%。居品销售是公司的主要收入开头，而化妆品艺术培训及关联销售占比较小。
毛利率方面，近三年来，毛戈平长久保执在80%以上。本年上半年，公司毛利率更是达到了84.9%，净利率达到了25%。在与好意思妆行业的可比上市公司比较时，毛戈平的毛利率位居榜首，以致跳动了欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等一线国际品牌的毛利率。与白酒行业的龙头贵州茅台高达91.76%的毛利率比较，毛戈平的毛利率仅低6.86个百分点。
商场关于毛戈平的高毛利率恬逸存眷较大。把柄A股招股书中的阐明，公司主要通过百货直营专柜、百货自营专柜和电商自营的直销阵势销售居品，这种直营阵势使得毛利率相对较高。比较之下，丸好意思股份主要摄取线下经销阵势，线上直营与经销并行，而珀莱雅和贝泰妮诚然以线上自营阵势为主，但经销渠谈销售占比仍然较高。这些公司的销售渠谈结构与毛戈平以直营阵势为主的各别导致了毛戈平的详尽毛利率高于同业业可比上市公司。
然则，商场似乎对这一阐明并不买账。在现时竞争浓烈的好意思妆商场中，商场对毛戈平上市后是否能够防守如斯高的盈利才智执怀疑格调。
在品牌方面，2021年至2024上半年，MAOGEPING品牌隔离结束居品销售收入约为14.45亿元、17.46亿元、27.55亿元、18.87亿元，隔离占毛戈平居品销售总收入的96.6%、98.4%、99%、99.3%。
对比来看，另一品牌至爱毕生对准公共性价比商场，居品主要通过CS经销渠谈销售。但至爱毕生的发展长久不足预期，2021年至2024上半年，居品销售收入隔离实约为0.5亿元、0.29亿元、0.27亿元、隔离占毛戈平居品销售总收入的3.4%、1.6%、1%和0.7%，收入占比束缚下滑。
重营销和轻研发
与功绩一同快速增长的，还有毛戈平的告白和营销用度。2021年至2024年上半年，毛戈平股份在销售及营销用度隔离为7.63亿元、9.62亿元、14.12亿元、9.37亿元，占同时买卖收入的48%、53%、49%、46%。其中，营销及实验方面占到总营销用度的29.2％、33.3％、39.4％和46.5%。
范畴2024年6月30日，毛戈平的两大品牌共有387个单品，涵盖337个彩妆单品以及50个护肤单品。但公司在研发上的干预较少，何况居品主要以代工为主。
2021年至2024年上半年，毛戈平的研发干预隔离为1370万元、1455万元、2398万元和1527万元，占到同时营收的为0.87%、0.8%、0.83%、0.77%。公司在研发干预方面，似乎未能呈现出与其高端居品定位相匹配的水平。
在坐褥方面，毛戈平主要依赖多少ODM（原始缱绻制造商）及OEM（原始设备制造商）供应商缱绻、开发及坐褥居品。鉴于这种依赖性，公司暗示将来大要需要通过一系列门径来推论产能，其中就包括建造新的坐褥法子。
然则，从毛戈平规画的IPO召募资金使用安排来看，公司似乎仍然将要点放在营销上。把柄招股书，IPO召募的资金将主要用于以下几个方面：25%用于扩大销售汇集，20%用于品牌斥地行径，15%用于撑执国外推广和潜在的收购，10%用于擢升坐褥和供应链才智，9%用于加强居品缱绻和开发，以及简略6%用于化妆艺术培训机构的发展。
值得存眷的是，毛戈平具有较着的家眷企业特征。据统计，毛戈平特殊家眷成员平直或曲折执有公司约90%的股份。
IPO前，毛戈平行为最大激动，平直执有43.63%的股份；他的爱妻汪立群行为第二大激动，执有11.34%的股份。其他执股比例跳动5%的激动包括毛戈平的姐姐毛霓萍和毛慧萍，隔离执有11.34%和9.6%的股份；汪立群的弟弟汪立华执有6.11%的股份。此外，毛霓萍的男儿徐科君和毛慧萍的男儿丁韬各自执有2.5%的股份。
在IPO的前3个月，毛戈平进行了两次大额分成，累计派发现款高达10亿元，近90%分成齐落入毛戈平家眷的口袋。据招股书深刻，范畴2024年8月31日，毛戈平的现款及现款等价物为6.91亿元。这标明公司好像并不差钱，因此商场上也在质疑其进行IPO的必要性和合感性。（念念维财经出品）■
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