www.henhenlu 天风宏不雅：黄金的真确对立面不是特朗普，而是马斯克

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黄金的真确对立面不是特朗普，而是马斯克，粗略说是马斯克所代表的AI趋势——通逾期期擢升全要素出产率，引颈好意思国的长久发展。

黄金的真确对立面不是特朗普，而是马斯克，粗略说是马斯克所代表的AI趋势——通逾期期擢升全要素出产率，引颈好意思国的长久发展。

文：天风宏不雅宋雪涛

“在磨蹭的旯旮出身顺序”——普利高津

近期黄金价钱履历了显赫波动，一度接近2800好意思元/盎司的高位，黄金价钱在达到高点后开动下落，在大选后跌至2567好意思元/盎司支配，最近有所反弹，回升至2600-2700好意思元/盎司。

黄金行动一种极度的金钱，由于不产生利息，因此买入并持有的活动只相宜于长久建立，不适用于价钱投契。历史上黄金价钱的性情是短期快速高涨，长久横盘或渐渐下落，这种价钱快涨慢跌的非对称性，与持有黄金不孳生斟酌。

不孳生、快长、慢跌的性情www.henhenlu，让黄金成为了“珍眼力”的对立面，在无东谈主问津时高涨，在东谈主声甘心时下落。而刻下黄金仍处于热沈较高的阶段，金价对短期利空的消化尚未王人备终局。

大选后的金价下落与好意思元走强和地缘政事病笃地方缓解斟酌，但这些并非黄金价钱的主要影响要素。

自2022年以来，黄金与好意思元出现了同步走强的征象。要是频繁合计好意思元强势会导致黄金颓势，粗略反之，则需要解释为何好意思元与黄金同期走强成为了2022年之后的一个显赫趋势。

对于黄金价钱高涨的原因，有东谈主合计是地缘政事事件，如俄乌冲突和巴以冲突，但在黄金价钱酿成机制中，地缘政事事件仅仅饰演着导火索和催化剂的变装，自身积蓄了价钱高涨的能源，在事件催化后兑现高涨。过后看，黄金对于地缘政事事件的反是既明锐也高度有用。比如，俄乌冲突开动后的短时辰内黄金就完成了订价，而后的价钱走势和继续波动与地缘政事的斟酌不大。

两个要津原因导致黄金对好意思元走强：一是好意思国继续的赤字货币化，透支了好意思元的信用基础。MMT能否继续，取决于资金是否取得有用哄骗，提高出产效果，使得可继续增长成为可能，这等于良性加杠杆和劣性加杠杆之间的永别。二是好意思国在俄乌干戈中冻结了俄罗斯的国际好意思元金钱，这一瞥为对好意思元的信用体系产生了反作使劲，一些国度对好意思元信用的不信任度加深。

当“去好意思元化”在一些边界酿成共鸣，不仅是黄金，一切有供给稀缺性的“什物商品”都会对“纸质货币”走强。总结来说，黄金价钱继续高涨的决定要素是人人信用货币体系的果真度鄙人降。

对于特朗普是增强照旧削弱好意思元的信用基础，取决于特朗普政府能否限度债务增长、贬抑长久通胀、提高出产效果，即兑现贝森特所提议的“3-3-3”方针。对此咱们持严慎的作风。

除非在特朗普在野时代，AI的应用层面出现了显赫打破，一手提高全要素出产率，一手治国理政削减政府赤字，两手握两手都要硬。不然的话，特朗普为了幸免经济硬着陆和股票商场大跌，依然难以幸免连续领受拜登的赤字货币化战略，刷后代的“信用卡”。这是特朗普对好意思元信用的第一个影响。

特朗普对好意思元信用的第二个影响是，是否有更多的国度快意借款给好意思国——持有好意思元、购买好意思债，也等于“去好意思元化”的趋势是否继续。

特朗普的回首可能减轻俄罗斯的压力，但俄罗斯也不太可能与好意思国重建情怀上的友好斟酌，因为两年后的中期选举和四年后的总统选举可能导致政事格式发生变化，好意思俄搪塞斟酌可能再次生变。

不错料思的是，特朗普政贵寓台后，好意思国可能迂缓对欧洲和中东这两大战区的军事转圜。尽管特朗普不但愿，但颓唐想法的潜在后果是可能镌汰好意思国的地缘政事影响力和货币地位，让“去好意思元化”的趋势取得强化。

黄金真确的对立面，并不是特朗普所成见的强势好意思元地位，而是马斯克所代表的AI趋势——通过AI降本增效，镌汰赤字率，减少非必要支拨和政府运行本钱，提高政府运行效果，镌汰制造业本钱，擢升全要素出产率，最终兑现新质出产力（AI+）引颈下的高质料发展（3-3-3）。

不管是左手用AI提高政府运行效果，减少政府对于赤字货币化的依赖，照旧右手把AI应用于自动驾驶和东谈主形机器东谈主，提高要素出产率，AI仍是是好意思国的国策和国运。

要是这一愿景成为施行，黄金价钱的继续高涨将会闭幕，这预示着磨蹭的闭幕和新顺序的出身。反之，磨蹭会加重，赤字货币化可能加重，滞胀可能加重，而反磨蹭、反赤字、反滞胀是黄金的中枢价值。

因此，对于黄金的分析应该聚焦于AI能否擢升出产效果，激发硬件翻新，促进经济增长，处理分拨问题。刻下咱们仍是见证了马斯克的好意思好愿景，以及特朗普和马斯克共同竭力通过AI使好意思国再次伟大的时期旅途。他们能否兑现这一方针，还需时辰来解说。

风险辅导

人人经济增长超预期，地缘政事风险存在概略情味www.henhenlu，AI应用超预期